Au coude à coude : l'Allemand Norma Group (NOEJ) et le Français Montupet (MON)

Le hasard fait que les cours de bourse de 2 entreprises industrielles, l'une allemande (NOEJ) et l'autre française (MON) se sont rejoints ces derniers jours, dans la zone des 42 euros.

Basé à Maintal (dans la Hesse), le groupe Norma est un spécialiste des fixations et des solutions de raccordement. Son outil industriel est important, avec 19 usines situées aussi bien en Europe et en Amérique du Nord qu'en Asie. Norma s'est introduit en bourse en avril 2011. Sa capitalisation s'élève aujourd'hui à environ 1,3 Milliard euros. Son CA 2013, qui a été publié il y a peu, s'est élevé à 635 millions euros, en progression de 5% par rapport à 2012. L'excédent brut d'exploitation a enregistré une hausse de 7%, soit une marge, élevée, de presque 18% sur l'ensemble de l'exercice.

Il n'est pas nécessaire, n'est-ce pas, de présenter Montupet.

Ce qui est étonnant, c'est que plusieurs fonds français (citons Amundi PME, Barclays Euro Small & Mid, Oddo Avenir) ont investi dans le groupe allemand (environ 2% des encours pour Amundi) en ignorant – faut-il dire superbement ? - le groupe français.

Or, comme nos lecteurs le savent, l'action Montupet a connu un bon parcours boursier ces derniers mois, et devrait, à mon avis, continuer à surperformer d'ici 2014 – 2015. L'action Mon a, bien entendu, fait largement mieux que l'action Norma : +33% depuis janvier 2014, contre +16% pour Norma ; +140% depuis fin août 2013 (soit une durée de 6 mois), contre +30%.

Ces quelques gérants français ont donc raté au moins le début de la hausse d'une valeur cotée à Paris. Pourquoi ?

Primo, et avant tout, le manque d'intérêt de nombreux gérants parisiens pour les valeurs moyennes cotées au palais Brongniart (il y a bien sûr des exceptions, comme Talence Gestion et quelques autres). Parce que ces « mid and small » sont à la mode, on crée des fonds valeurs moyennes, mais ces fonds s'investissent très largement en grandes valeurs hors CAC 40 (type Areva, Faurecia, etc etc) et en valeurs étrangères. Secundo, il faut bien constater sur la place de Paris l'absence ou la pénurie de recherche sur les valeurs moyennes. Plusieurs brokers se contentent de rédiger sur les seules valeurs qui leur ont confié un contrat de liquidité. Par contraste, les établissements allemands sont nombreux à suivre Norma Group et à rédiger des commentaires : Deutsche Bank, Commerzbank, DZ Bank, NordLB, Main First, Warburg Research, Hauck & Aufhäuser, HSBC (qui suit Norma à Francfort mais ne suit pas Montupet à Paris...), Berenberg, etc

Ma prévision, en tous cas, sur la base des cours actuels (environ 42e, ce 25 février 2014) est que le cours de Montupet continuera à surperformer celui de son confrère de la Hesse. Et tant pis pour les gérants français qui se seront désintéressés des valeurs cotées dans leur propre pays.