Aujourd’hui : que valent les fonds ETOILE GESTION du Crédit du Nord ?

Le Crédit du Nord propose une dizaine de fonds actions en Euros (12 selon Morningstar). Nous allons limiter notre analyse à 3 fonds : Etoile Valeurs moyennes ; Etoile Actions France et Etoile Euro-Opportunités.

Etoile Valeurs moyennes est un fonds de petite taille (140 millions euros) qui investit principalement dans des actions du type mid-caps. Son indice de référence est le CAC Mid and Small, un indice un peu fourre-tout calculé par Euronext Paris. Le fonds a été créé en janvier 2005.

Depuis sa création, le fonds a vu sa valeur progresser de 47%, contre +64% pour l'indice MidandSmall, ce qui représente clairement une sous-performance. Sur un an, la valeur du fonds progresse de 19%, contre 24% pour l'indice, ce qui est quand même très, très décevant. Si on considère qu'il faut voir les choses sur le long terme, donc depuis la création du fonds, la performance annuelle s'élève à environ +5% par an, ce qui est n'est ni très bon, ni très catastrophique.

Le fonds Etoile Actions France (443 millions euros) est plus ancien puisqu'il a été créé en janvier 1984. Son indice de référence est bien sûr le CAC40. Sur 5 ans, le fonds a fait un peu mieux que son indice (-1% vs -7%). Depuis plusieurs années, malheureusement, le fonds ne fait que suivre l'indice : +20% sur 3 ans ; +18% sur un an et stable sur 3 mois. Comme ses plus fortes pondérations sont Sanofi et Total, j'ai du mal à croire que le fonds puisse désormais surperformer par rapport au CAC.

Le fonds Etoile Euro-Opportunités a une taille très inférieure (78 millions). Il a été créé en janvier 1983. L'indice de référence est l'EURO STOXX. Sa petite taille devrait lui permettre d'investir sur des valeurs nettement sous-évaluées, même si leur liquidité est faible. Malheureusement, c'est le contraire qui s'est produit, si bien que les fortes positions du fonds sont des valeurs bien connues, au potentiel limité (Sanofi à nouveau, BNP Paribas). Il n'est donc pas étonnant que les performances du fonds soient franchement décevantes : +26% sur 10 ans ; +9% sur 3 ans, nettement moins que l'indice (+12%) ; +22% sur un an, en ligne avec l'indice.

Pour mémoire, l'investisseur ayant acheté des actions L'Oreal il y a 10 ans aurait gagné … 100%, soit 4 fois mieux que ce fonds Euro Opportunités, sans payer de commissions (droits d'entrée et frais de gestion annuels, sans oublier, probablement, des droits de garde), et en percevant chaque année un petit dividende (environ 2 euros). Avec des actions L'Air Liquide, la performance aurait été de 146%, hors dividende. Avec des actions Essilor, la performance aurait été de 336% !

En conclusion, l'achat de valeurs de bonne réputation (comme L'Oreal, mais aussi Essilor ou L'Air Liquide) se révèle bien plus rentable que l'achat de parts dans des fonds gérés par le Crédit du Nord.