MGI Coutier : des chiffres 2012 de bonne qualité

MGI Coutier, spécialisé dans le Transfert des Fluides et les Mécanismes, a publié de bons chiffres 2012 :

• CA en hausse de 25%, à 670 millions euros (+1% à périmètre comparable) ;
• marge opérationnelle de 6%, en légère baisse sur les 6,5% de 2011 ;
• résultat net de 28,4 millions €, en hausse de 17% par rapport à 2011.

Ces bons chiffres s'expliquent principalement par les excellentes performances de l'unité américaine Avon Automotive, acquise en juin 2011 et ont été obtenus malgré des livraisons en recul auprès des constructeurs français (-10%). Ford est désormais un client important, d'une taille comparable à celle de Renault-Dacia (16% du CA), même si PSA demeure le premier client (21% du CA).

Ces 2 phénomènes contradictoire, la forte contribution d'Avon et la moindre rentabilité des livraisons à Renault et PSA expliquent la légère baisse de la marge opérationnelle (laquelle avait atteint 7,7% en 2010), de 6,5% en 2011 à 6,0% en 2012.

La situation financière reste satisfaisante : fonds propres de 161m € (60,3 euros par action), endettement net réduit à 59 millions, ce qui permettrait éventuellement une nouvelle acquisition, même si ce n'est pas envisagé à court terme par la Direction.

Une Direction très confiante pour 2013. Elle prévoit une nouvelle progression du CA et une nouvelle amélioration du résultat opérationnel, qu'on peut prudemment chiffrer à +10-12%. En revanche, le dividende au titre de 2012 reste stable à 0,5e, ce qui est tout de même décevant.

Dans ces conditions, le P/E 2013 ressort à environ 4, ce qui est excessivement faible pour une société bien exposée au marché nord-américain. On peut penser qu'un P/E de 6 serait davantage justifié, ce qui donne un objectif de cours d'environ 70 euros.