FAURECIA : le plus mauvais élève de la classe. Résultats semestriels publiés le 25 juillet 2013

Ce jeudi matin, Faurecia a publié des chiffres semestriels extrêmement médiocres :

-        CA en hausse de +5,7% à 9300m euros (+4% à données comparables) ;

-        Bénéfice d’exploitation de 256m, en baisse de 16% par rapport à S1 2012. Chez POM, le bénéfice d’exploitation a progressé de 15% ;

-        Bénéfice net de 35m seulement, contre 121m au S1 2012.

Plusieurs éléments peuvent expliquer le pourquoi de chiffres aussi décevants :

-        Faurecia reste un acteur légèrement plus européen que ses confrères (54% du CA est réalisé sur le vieux continent, contre 52% pour POM, et environ 50% pour BorgWarner) ;

-        Faurecia est un acteur important sur le marché des « intérieurs véhicules », un segment où la concurrence par les prix semble plus sévère qu’ailleurs ;

-        PSA représente encore 14% du CA consolidé et l’on sait que les résultats commerciaux de la marque Citroën ont été mauvais au S1 (-15%) ;

-        La rentabilité en Amérique du Nord semble encore très faible : au S1, le CA dans cette zone a progressé de 300m, tandis que le bénéfice n’enregistrait qu’une hausse de 1m.

L’endettement net reste maîtrisé, grâce surtout à une action énergique concernant le BFR. Il est toutefois probable qu’aucun désendettement ne pourra avoir lieu d’ici la fin de l’exercice 2013.

Dans ces conditions, et malgré un ratio capitalisation/CA peu élevé, le potentiel du cours de bourse apparaît modeste et davantage lié à des spéculations sur le titre qu’à d’autres facteurs plus fondamentaux. Nous ne conseillons l’achat de l’action aux niveaux actuels (environ 20 euros) qu’à des investisseurs très orientés long terme.