Le point après la publication des résultats de MONTUPET, le 3 avril 2013

Depuis notre Lettre du 7 mars 2013, le cours de l'action Montupet a vivement progressé. D'environ 12 euros, le cours est passé à la zone des 14 euros, soit +17% en un mois.

Le bénéfice 2012 est ressorti, rappelons-le, nettement supérieur aux attentes, à 29m euros (+ 243% par rapport à 2011). Le bénéfice d'exploitation affiche une hausse de 52%.

Plus important, la Direction a affiché une grande confiance pour les années à venir, confiance fondée sur les bonnes perspectives des ses principaux clients (Ford et Renault-Dacia) et sur la capacité de son outil de production à satisfaire la demande. Dans ces conditions, nous anticipons une nouvelle hausse du CA en 2013 (+ 10%) et une amélioration de la marge d'exploitation, qui passerait de 8% en 2012 à 9, voire 10% en 2013, soit environ 40-42 millions euros, en forte hausse sur 2012 (+24%).

Le bpa 2013 ressortirait ainsi à 3,5 euros, soit un P/E 2013 de 4, un niveau excessivement faible, à la fois dans l'absolu et par rapport aux autres équipementiers, français ou américains.

Un P/E de 8 sur 2013 serait tout-à-fait envisageable, ce qui donne un objectif de cours de 28 euros, à horizon 6-18 mois.

A noter que l'auteur de ces lignes est lui-même actionnaire de Montupet.